Скачать электронную версию Библиографическое описание: Челябинск, октябрь г. Современная теория портфельного инвестирования и используемые на практике пассивные стратегии управления портфелем основаны на гипотезе об эффективности фондового рынка, которая говорит о невозможности присутствия какой-либо закономерности на рынке. Рассмотрим некоторые факты, противоречащие гипотезе об эффективности фондовых рынков: Также было обнаружено, что доходность ценных бумаг в пятницу меньше, если торги проводятся также в субботу. Январский эффект В январе особенно в первые пять дней этого месяца доходность ценных бумаг в особенности акций мелких фирм существенно выше, чем в любое другое время года. Точное объяснение этой аномалии отсутствует, однако одно из возможных объяснений состоит в том, что инвесторы стремятся продать те ценные бумаги, которые не оправдали себя в течение года, до 31 декабря с тем, чтобы сократить суммы взимаемых с них налогов за счет списания возникших при продаже убытков, а затем, в январе, реинвестировать вырученные таким образом средства в другие ценные бумаги. Первичное публичное размещение акций В качестве еще одного подтверждения наличия закономерностей в динамике цен акций являются данные статистики, которые показывают, что покупка акций при первичном публичном размещении и продажа их в первый день торгов, как правило, приносит сверхприбыль. Она возникает за счет того, что в среднем бумаги при недооценены [4, с.

Инвестиционный портфель: формирование и управление

Характеристика портфеля ценных бумаг, его моделей: Анализ управления портфелем ценных бумаг компании. Стратегии управления портфелем ценных бумаг, цели и методы его формирования.

77 ЧАСТЬ IV ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ ГЛАВА УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ. Управление портфелем ценных бумаг предполагает, что инвестор, во-первых, ясно .. Модели рынка капитала ( CAPM, APT).

Основные теоретические положения Пусть инвестор обладает некоторым капиталом. Он может потратить его сразу же, а может часть отложить на будущее, поместив в ценные бумаги. Его выбор зависит от того, какую конкретную форму имеет его семейство кривых безразличия рис Хотя инвестору доступен весь заштрихованный треугольник, он выбирает точку на границе, касательную к его кривой безразличия. Если кривые безразличия вертикальные прямые, капитал тратится немедленно. Если кривые безразличия горизонтальные прямые все откладывается на будущее.

приведенная стоимость богатства и настоящий момент времени, Р стоимость богатства в будущем периоде. Межвременной выбор потребителя Наклон прямой бюджетного ограничения рис Предположим, что у инвестора есть выбор между двумя альтернативными инвестициями. Выбор инвестиций Второй вариант доходнее на единицу вложенного капитала, а первый дает большее поступление по абсолютной величине. К тому же требуется разный уровень расходов.

Фондовый рынок позволяет купить часть предприятия.

Портфель ценных бумаг: оценка доходности и риска

Модель оценки доходности финансовых активов Любое предприятие может рассматриваться как совокупность некоторых активов материальных и финансовых , находящихся в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано с определенным риском в плане воздействия этого актива на величину общего дохода предприятия.

То же самое в полном объеме относится к портфелям ценных бумаг, причем, как было отмечено выше, степень риска изменяется обратно пропорционально количеству включенных в портфель случайным образом видов ценных бумаг рисунок 1. Общий риск портфеля состоит из двух частей: Рисунок 1- Зависимость степени риска от диверсификации портфеля Исследования показали, что если портфель состоит из 10—20 различных видов ценных бумаг, включенных в портфель с помощью случайной выборки из имеющегося на рынке ценных бумаг набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму рисунок 1.

Эта теория состоит из четырех основных элементов:

Формирование инвестиционного портфеля основано на выборе ценных бумаг, капитала (CAPM); модель теории арбитражного ценообразования ( APT); модель Тобина и др. . функции на оси доходности для различных инвестиционных портфелей. . Модели управления портфельными инвестициями.

Пример расчета — это подход к оценке стоимости капитала. Под стоимостью капитала понимается процентная ставка, которую предполагает получить инвестор. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов В документе раскрываются принципы и методы планирования инвестиций в группе компаний. В нем зафиксированы единые правила управления инвестиционными проектами и порядок их инициации, методика оценки их эффективности.

Документ даст возможность избежать неоправданных расходов и повысить эффективность использования капитальных вложений. — премия за риск .

Риск и доходность портфельных инвестиций

Модель , чаще всего, применяется для объяснения динамики курсов ценных бумаг и функционирования механизма, посредством которого инвесторы могли бы оценивать влияние инвестиций в предполагаемые ценные бумаги на риск и доходность их портфеля. Концепция этой модели была разработана в х гг. Суть САРМ модели заключается в следующем:

портфеля, дана классификация стратегий по его управлению и .. основе модели CAPM индексные инвестиционные фонды стали необыкновенно.

Анализ рентабельности собственного капитала: Используя данные бухгалтерской отчетности проведите анализ. - модель оценки дох-ти фин-вых активов служит теоретической основой для ряда различных фин. рассм-ет дох-ть акции в завис-ти от поведения рынка в целом. Другое исходное предположение состоит в том, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: Хотя эта модель яв-ся упрощенным представлением финансового рынка, в своей деят-ти ее используют многие крупные инвестиционные структуры, например и .

Согласно модели риск, связанный с инвестициями в любой рисковый фин. Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом. Несистематический риск может быть уменьшен с помощью составления диверсифицированного портфеля из достаточно большого количества активов или даже из небольшого числа антикоррелирующих между собой активов. При вложении капитала в мероприятие 1 из случаев прибыль долларов была получена в 20 случаях, прибыль доллара была получена в 80 случаях, прибыль долларов была получена в случаях.

При вложении капитала в мероприятие 2 из случаев прибыль долл. Критерием выбора является наибольшая сумма средней прибыли.

8.3 Методы оценки инвестиционного портфеля

Стохастические модели динамического управления инвестиционным портфелем Классическая постановка задачи выбора структуры портфеля рисковых инвестиций предполагает наличие рисковых вложений ценных бумаг с заданными доходностями , которые трактуются как случайные величины. Их ожидаемые значения и матрицу ковариации обозначим через и Предполагается также, что имеется возможность безрисковых вложений; соответствующую доходность обозначим.

Портфель определяется вектором каждая координата которого отвечает доле капитала, инвестируемого в соответствующий финансовый инструмент символ"Т" означает транспонирование. Величины не предполагаются неотрицательными, что означает возможность получения кредита и продажи не имеющихся в наличии инструментов . Ожидаемая доходность портфеля определяется соотношением , где интерпретируется как соответствующий риск.

Коришева О.В. Управление инвестиционным портфелем: Учебно- методическое Марковица, модель CAPM, основы и инструменты технического и.

Важнейшим направлением в решении этих проблем является управление инвестиционным портфелем компании на рынке ценных бумаг. Для решения применяются такие подходы как: Тем не менее, многие теоретические разработки не нашли на нашем рынке воплощения, так как они учитывают условия"идеального" рынка. Для большинства же рынков применимо определение"несовершенный" рынок. Поэтому актуальность выбранной темы исследования обуславливается определением возможности использования существующих подходов и выработкой новых методов при управлении инвестиционным портфелем компании на"несовершенном рынке".

В мировой практике накоплен значительный теоретический потенциал в области управления инвестиционным портфелем на финансовых рынках. Достаточно назвать труды Г. Марковитца, фундаментальные труды Дж.

Инвестиционный менеджмент и риск

Тем не менее, очевидно, что риск комбинации всегда строго меньше максимального риска объединяемых активов исключение приведено ниже. Как видно из формулы Если в портфель добавляется актив, доходность которого меняется разнонаправленно с доходностью портфеля, то риск новой комбинации, как правило, уменьшается. и Гарри Марковица . Основные принципы, изложенные в этой теории, следующие. Проведенные западными специалистами эксперименты показали, что прибыль определяется:

Модель CAPM, чаще всего, применяется для объяснения динамики курсов входящих в портфель активов инвестора, характерен разный профиль риска , услуг, инвестиционными и консалтинговыми компаниями и публикуется в отдачи на акционерный капитал // Управление в кредитной организации.

Альтернативный подход к измерению эффективности управления активами инвестиционных фондов О. Оценка проводится, как правило, управляющим портфелем для анализа эффективности его операций или инвестором, заинтересованным в выборе профессионального управляющего. В мировой практике разработано достаточно большое количество методов оценки эффективности управления портфелем ценных бумаг, наиболее распространенными из которых являются расчет коэффициента Шарпа, коэффициента Трейнора и коэффициента Дженсена альфа.

Все указанные подходы основываются на сопоставлении полученной доходности и риска портфеля. Тогда как сама идея сравнения риска и доходности не может быть оспорена, вызывает большие сомнения возможность адекватной оценки риска портфеля. С одной стороны, все указанные методы оценки эффективности выведены из положений современной портфельной теории Г. Шарпа и потому используют в качестве меры риска портфеля дисперсию доходности или её производные стандартное отклонение и коэффициент?

Новейшие исследования в области функционирования финансовых рынков подвергли сомнению обоснованность использования дисперсии доходности в качестве меры риска портфеля, так как на реальном рынке распределение ставок доходности не соответствует нормальному распределению. Таким образом, использование дисперсии в качестве меры риска не дает его адекватной оценки. С другой стороны, адекватно оценить риск активно управляемого портфеля, структура которого регулярно изменяется, можно только в том случае, когда достоверно известны применяемые стратегия и тактика управления портфелем.

Но в распоряжении инвестора имеются только общедоступные данные об изменении стоимости управляемого портфеля, которые не позволяют про извести полноценную оценку риска.

Модели инвестиционных портфелей

Не топ-менеджер и не лучший специалист, хотя и такие аномалии встречаются. Все цели владельца можно свести только к двум основным: Инвестиционный портфель является современным инструментарием для достижения цели роста капиталоемкости бизнеса. Каждый руководитель должен уметь управлять им. Предназначение инвестиционного портфеля Совокупность объектов инвестирования, формируемая и предназначенная для реализации комплекса инвестиционной деятельности в соответствии со стратегическими целями инвестора, определяет понятие инвестиционного портфеля.

Хотя объектов в портфеле как минимум несколько, их совокупность рассматривается как суммарный элемент системы управления компанией.

Развитием его модели является теория CAPM, ной, т. е. доходы по отдельным инвестиционным объектам случайно изменяются в не- Г. Марковитц разработал важное для современной теории управления портфелем ценных.

Важнейшим направлением в решении этих проблем является управление инвестиционным портфелем компании на рынке ценных бумаг. Для решения применяются такие подходы как: Тем не менее, многие теоретические разработки не нашли на нашем рынке воплощения, так как они учитывают условия"идеального" рынка. Для большинства же рынков применимо определение"несовершенный" рынок. Поэтому актуальность выбранной темы исследования обуславливается определением возможности использования существующих подходов и выработкой новых методов при управлении инвестиционным портфелем компании на"несовершенном рынке".

В мировой практике накоплен значительный теоретический потенциал в области управления инвестиционным портфелем на финансовых рынках. Достаточно назвать труды Г. Марковитца, фундаментальные труды Дж. Мэрфи по техническому анализу рынков, труды С.

Инвестиционный портфель. Основы построения